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【市场信息】

【获财政部5000亿元注资 四家国有银行补充核心一级资本方案公布】3月30日，建设银行、中国银行中国银行：601988 5.50 -0.54% +自选、交通银行、邮储银行发布公告，拟通过向特定对象发行A股股票的形式募集资金，补充核心一级资本。四家银行拟募资总额分别为不超过人民币1050亿元、1650亿元、1200亿元、1300亿元。四家银行此番集中公告意味着财政部发行特别国债补充大行资本落地在即。具体来看，建行、中行的发行对象均仅为财政部。交行的发行对象为财政部、中国烟草和双维投资，三家发行对象的认购金额分别为1124.2亿元、45.8亿元和30亿元；邮储银行的发行对象则为财政部、中国移动集团及中国船舶集团，三家发行对象的认购金额分别为1175.8亿元、78.54亿元、45.66亿元。建行、中行、交行、邮储银行本次发行股票的价格分别为9.27元/股、6.05元/股、8.71元/股和6.32元/股，较各行A股3月28日收盘价均有一定溢价。来源：财联社

【中信证券：关税“风暴”落地后 预计A股回暖、港股休整、美股修复】4月初关税“风暴”即将落地，中国可能受影响最大，但准备也最充分；控供给、保需求，二季度国内政策发力方向越发清晰。关税“风暴”落地后，预计A股回暖、港股休整、美股修复。从业绩层面来看，核心资产已体现出极强的经营韧性，左侧布局的契机已经成熟；从流动性层面来看，活跃资金明显退潮，产业主题需要催化及时间来蓄势。配置上，延续科技点火、供给侧发力和消费补短板的思路。建议延续科技领域中端侧AI+国产算力+军工+锂电+港股创新药的主线配置；此外，在供给端出清方面建议关注铝、钢铁及面板，在消费补短板方面建议关注线下新零售和酒店。如果从一季报潜在超预期的视角来看，建议关注风电零部件、工程机械、汽车电子、眼科药店、服务性消费等细分环节。来源：财联社

【广发证券：市场情绪炒作逐渐退潮 进入“去伪求真”的验证窗口】年末年初“炒预期”的阶段情绪退潮，市场进入去伪求真窗口期过去5年的数据显示，4月是A股一年当中“最交易基本面”的一个月，二三季度也是“景气投资”最为有效的时间窗口。这意味着，下一阶段，市场将从年末年初的“炒预期”，逐渐进入到对于业绩的前瞻与验证，A股一季报的关注度随之抬升。我们对于经济周期类资产的判断：顺周期能起到搭台作用，但是缺乏弹性。科技仍然是全年主线，每次调整都是布局的机会。随着风格裂口的弥合、TMT成交额占比的降低、伴随科技大厂产业推进，全年继续看好科技风格。建议逢低继续布局可能很快兑现订单和基本面的板块，同时预计未来大概率能够走出更多类似过去两年光模型一样的科技细分领域：CSP大厂及上游（AIDC、柴发、租赁）、推理应用的铲子（昇腾一体机、软件服务）、端侧（字节、小米）、军工电子等。来源：财联社

【信达证券：4月决断大概率只带来小波折】随着行情的演绎，近期投资者分歧有所加大。部分投资者担心4月决断，因为：1、AI、机器人热度下降、低位补涨，板块轮动到尾声，当没有低位板块可以轮动时，可能会有调整；2、四月季报盈利数据不确定、之前几年Q1开门红的数据Q2都没能持续，这一次也有这个风险；3、四月美国对等关税政策、出口数据下滑。但我们认为，这一次4月决断可能只会带来小扰动，因为：1、Q1躁动，4月决断，Q2休息的季节性规律在早期有效，但最近6年的统计显示，投资者定价更提前了，4月决断胜率只有50%。2、之前两年，二级市场投资者一致预期是出口不可持续，所以出口的下滑有可能已经提前定价了，类似2019年。3、去年9月以来，地产销售中枢逐渐震荡企稳，由此导致今年的Q2可能会和之前几年不同。牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，这些方面年度有望进一步改善，季节性的扰动可能会再次提供新的买点。未来1个月配置建议：银行钢铁建筑(破净个股政策性驱动估值修复)>地产消费(3-4月经济数据依然有往上波动的可能)>港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升）。来源：财联社

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    上周沪深主要股指呈现震荡回落、小幅下跌的走势，成交量总体萎缩。活跃市值持续下跌，走势较弱，主力资金进场积极性不高。

    从上证指数来看：股指继续延续震荡下跌的走势，短线跌破5日、13日成本均线，上周虽然一度对短期成本均线有所争夺，但均冲高回落，短线走势偏弱。成交量持续萎缩，显示市场活跃度和交投明显降低。对于市场的调整原因，近期早评已经多次预警和提醒，第一点，技术上指数面临前期高点压力；第二点，以DeepSeek、人形机器人为主线的科技成长类板块大幅炒作之后处于回落状态，市场短期没有形成新的主线热点，资金难以形成合力做多的势头；第三点，两会结束之后，市场进入政策高预期和政策落地观望阶段，短期做多积极性仍需超预期政策的进一步指引；第四点，一季度经济开局数据较好，由于美国企业抢出口和开年消费政策提前发力等因素影响，市场对二季度经济的增长有所担忧，从而制约顺周期性板块的活跃，对短期指数走势形成拖累。目前指数开始考验34日成本均线，并且距离34日成本均线一步之遥，由于短期政策没有进一步落地，本周是清明假期最后一周，叠加4月份年报、一季报业绩公布，近期资金的观望情绪会增加，34日成本均线位置的支撑力度不强。如果短线被有效击破，技术上指数会进一步考验多次提醒的3250-3300点区间。上周股指调整过程中，部分规模较大的上证50、沪深300、中证1000等ETF有一定的放量，一定程度上说明维稳资金进场的动作。虽然总体进场力度不大，但是有助于缓冲指数的下跌速度和空间。同时，四大国有银行获财政部5000亿注资补充核心一级资本，有助于银行对实体经济的加强。其中资金注入以定向增发的方式进行，并且有一定的溢价，短期有助于银行板块的估值进一步提升。但是银行股活跃的同时，注意市场成交量的变化，如果成交量总体继续萎缩，板块之间的“跷跷板”效应会显著，会加大高估值中小盘品种的分化。目前政策对经济和股市仍有托底预期，短期指数能否企稳并并向上拓展空间，密切关注稳经济政策的进一步出台。从0Z指数走势来看：该指数震荡调整，已经跌破中短期成本均线，短线走势偏弱。指数连续下跌之后市场盈亏（CYS13）数值在-2.208，尚未达到技术性超跌状态，叠加指数运行在筹码密集峰下方，短期上行压力较大，短线会维持弱势探底或磨底的走势。短期结构牛（大盘）指标显示：熊股数量低位呈反弹走势，牛股数量总体呈下降状态，马股数量在70%左右震荡处于高位。在市场成交量整体萎缩下，高位的马股数量难以大面积向牛股转化，不排除部分横盘的马股会补跌向熊股转化的可能。当前操作上，中期仓位继续持仓为主；短线仓位不宜激进追涨，紧盯资金流向和操盘决策做好仓位的调整，根据大盘关键位置的资金流向和政策导向低吸为主。

    从上周多空资金流向来看：70个板块42个板块资金净流入，28个板块资金净流出，整体板块主力资金维持一定的进场积极性。其中西药、化学制品、农药化肥、汽车制造及服务、生物制药、机床仪表、家用电器、饲料养殖等板块资金流入居前；计算机应用、通信设备、计算机设备、网络与通信、航空军工、光学光电子、基础建设、石油化工等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在一季度总体涨幅较大的人工智能相关的计算机、通信等板块，以及上周短线活跃的石油化工、军工等板块上；资金流入居前的板块主要集中在部分消费类板块、化工板块以及部分机器人相关板块上。总体上看，主力资金从前期涨幅较大的人工智能、机器人板块转向部分消费类和化工周期性板块上。由于目前稳经济政策没有进一步出台，经济复苏逻辑尚不稳固，消费、化工板块的走强反映出资金的高低切换和防御性配置需求。同时，化工类板块的走强是以产品涨价驱动和热点高低切换为主，并且上周五板块内部已经产生分化。目前科技成长类、周期类、消费类板块均出现快速轮动，在市场弱势探底的走势下，部分强势股会有补跌风险。在市场主线热点不明朗的背景下，选股上应以防御性配置为主，短线选股应等市场出现群体性超跌机会后再加大仓位操作。尤其是连续调整的科技成长类板块，短线虽有调整，但是前期涨幅较大，叠加近期高点套牢盘的压力，相关板块只有出现明显的超跌之后可能会有反弹机会。中线选股上，年报公布期，应等上市公司年报数据公布之后，对于业绩连续增长的低估值或高成长个股逢低布局，尤其是主力控盘度增加，有牛机构、牛散增仓的个股要重点配置。对于高估值或绩差股、主力资金连续离场的个股，应做好风险的防控。如图1：

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