（北京指南针科技发展股份有限公司提供）

【市场信息】

【统计局：3月官方制造业PMI为50.5% 制造业景气水平继续回升】3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。来源：财联社

【中银国际：财报季重视业绩确定性】2025年开年工业企业利润延续改善势头，工业企业库存持续回升，先导指标营收及PPI均处于弱修复，显示主动补库周期仍在延续。市场等待特朗普新关税政策的落地，预计本次关税落地大概率对于A股的冲击有限。总体来看，短期A股或进入震荡调整阶段，业绩确定性将会成为4月市场风格超额收益主要抓手。AI产业链产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，适度回调反而是较优上车机会，近期AI端侧尤其值得关注，另外短期建议关注部分景气向好且有较强估值性价比的行业，包括新兴消费、猪周期、医药、家电等。来源：财联社

【海通证券：短期市场行情波动或增多】宏观高频数据看，Q1经济运行平稳，消费、汽车及资源品中有结构亮点。工业企业利润看，整体增速降幅收窄但行业差异大，汽车、船舶等装备制造，有色表现较好。盈利一致预期看，年初以来全A预期基本持平，非银、有色、部分科技及制造领域业绩预期上修。短期市场行情波动或增多，震荡期间可关注红利，重视存在预期差的消费医药，科技是中期维度主线。中期维度科技板块仍是主线，尤其是拥有技术优势的龙头企业正加速崛起中。从美股科技“七姐妹”崛起经验看，其覆盖硬件设备、软件服务、半导体、人工智能、云计算等前沿科技领域，未来AI应用、半导体、高端制造等领域也有望涌现中国科技“七姐妹”。来源：财联社

【华西证券：做好“高低切” 盈利与景气度】市场展望：业绩披露期，做好“高低切”，节奏上慢即是快。四月份A股市场基本面因子的权重将进一步提升：一是宏观经济数据和企业财报的披露将使得基本面预期逐步明朗；二是4月政治局会议起到指引二季度政策的作用；三是美国对外加征关税落地后，市场可评估其对国内出口的影响。当前房地产、通胀和信贷数据显示国内经济基本面仍需巩固，需聚焦4月政治局会议关于“稳增长”相关表述，及A股企业年报/一季报情况。行业配置上，做好“高切低”，适度均衡配置，建议关注银行、黄金、创新药和“新消费”相关投资机会。主题投资方面，关注低空经济产业链。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现低开低走、小幅下跌的走势，成交量总体萎缩。活跃市值持续下跌，走势较弱，主力资金进场积极性不高。

    从上证指数来看：股指继续震荡下跌并跌破34日成本均线，多空资金净流出38.58亿元。盘中指数虽有上冲动作，但受制于5日、13日成本均线压力回落，短线走势趋弱。技术上，指数调整至3月4日K线低点和3300点整数关口位置，技术和心理上有一定的支撑，股指尾盘有所回升。板块结构上，计算机应用、网络与通信、元件等科技成长板块有所反弹，对市场短期人气有一定的提振。对于科技成长类板块的探底回升，近两日早评已经多次提醒，相关板块连续调整后的市场盈亏（CYS13）指标已经达到超跌状态，昨日盘中探底过程中已经达到明显的超跌状态，盘中有部分资金回补动作。不过，由于上方筹码密集峰和中短期成本均线的技术压力，叠加年报、一季报的披露，高估值品种整体上涨动能不足，短期反弹空间受到制约。与此同时，周期板块再度走弱，包括机器人相关板块资金回补意愿不强，可以看出经济复苏逻辑下的机会市场仍有分歧，热点的快速轮动和高低切换并没有形成主线机会，市场人气难以聚拢。外围因素上，美国对等关税的不确定性也会制约整体资金的活跃度，大盘将以弱势震荡为主，3360-3380点一带是短期压力，后续能否进一步企稳和修复，还需政策的进一步落地指引。从0Z指数走势来看：该指数继续震荡下探，目前中短期成本均线呈空头排列状态，短线走势偏弱。昨日盘中下探过程中，市场盈亏（CYS13）数值一度接近-5的技术性超跌状态，收盘探底回升也是做空动能连续释放后的资金回补走势。沪深两市下跌个股家数和上涨个股家数比超过3:1，多空资金净流出142亿元，整体资金回补力度不强。由于上方筹码密集峰和中短期成本均线的压力较为明显，叠加成交量萎缩，短期反弹修复空间不大。短期结构牛（大盘）指标显示：熊股数量低位呈反弹走势，牛股数量总体呈下降状态，马股数量在70%左右震荡处于高位。在弱势探底阶段，高位的马股数量难以大面积向牛股转化，不排除部分横盘的马股仍会补跌向熊股转化。当前操作上，中期仓位继续持仓为主；短线仓位不宜激进追涨，紧盯资金流向和操盘决策做好仓位的调整，根据大盘关键位置的资金流向和政策导向低吸为主。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块18个板块资金净流入，52个板块资金净流出，整体板块主力资金进场积极性明显下降。其中元件、计算机应用、家用电器、银行、火电、黄金、网络与通信、百货零售等板块资金流入居前；证券保险、电气电源设备、汽车零部件、普通有色、输变电设备、金属非金属新材料、专用设备、白酒等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在近期有所活跃的新能源、有色金属板块，前期连续活跃的机器人相关板块，以及和大盘走势关联度较高的券商板块上；资金流入居前的板块主要集中在受财政部注资四大国有银行消息影响的银行板块、近期超跌的部分科技成长类板块上。总体上强势股有补跌的走势，部分超跌的板块有资金回补，资金仍是以低位或高股息品种配置为主，表现出较强的防御性配置思路。近期选股上应稳健思路为主，短线选股可在市场出现群体性超跌状态，以超跌反弹机会为主，近期多次提醒的连续调整的科技成长中的超跌机会可适当关注。中线选股上，年报公布期，应等上市公司年报数据公布之后，对于业绩连续增长的低估值或高成长个股逢低布局，尤其是主力控盘度增加，有牛机构、牛散增仓的个股要重点配置。对于高估值或绩差股、主力资金连续离场的个股，应做好风险的防控。如图1：

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