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【市场信息】

【6月份中国制造业采购经理指数为49.7% 连续2个月上升】中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心30）公布6月份中国采购经理指数。从制造业采购经理指数来看，指数连续两个月上升，制造业景气水平持续改善，景气面有所扩大。6月份中国制造业采购经理指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，连续2个月上升。在调查的21个行业中，有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。6月份，随着外部干扰因素影响减弱，我国制造业回归正常运行轨道，经济内生动力稳定释放，市场需求整体止降回升，新订单指数为50.2%，在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。同时，制造业出口也逐步恢复，新出口订单指数连续2个月上升。在需求回升带动下，企业生产活动保持稳定扩张，企业原材料采购活动也相应有所扩张，采购量指数在连续2个月运行在50%以下后回到扩张区间。结合来看，6月份，制造业市场供需两端均有所扩张，经济运行基本面稳中向好。中国物流与采购联合会副会长何辉表示，随着我们一系列政策的实施，制造业供需两端都在逐步改善，新订单指数再次回升到了50%以上，经济增长的韧性在进一步增强。来源：财联社

【三部门：境外投资者以分配利润直接投资可享税收抵免】财政部、税务总局、商务部发布关于境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策的公告。其中提到，境外投资者以中国境内居民企业分配的利润，在2025年1月1日至2028年12月31日期间用于境内直接投资符合条件的，可按照投资额的10%抵免境外投资者当年的应纳税额，当年不足抵免的准予向以后结转。来源：财联社

【中国银河：A股市场有望震荡向上】短期来看A股仍有震荡整固可能，但长期向好基础在进一步夯实。在权益类公募基金扩容、中长期资金入市与政策工具护航下，A股资金面或将延续稳中向好态势。居民财富向金融资产加速再配置的趋势明确，后续可重点观察市场情绪面的修复节奏。当前A股估值处于历史中等水平，且对比海外成熟市场来讲仍处于偏低位置。从股息率的角度来看，A股市场投资性价比相对较高，后续还需关注海外不确定性因素叠加以及国内经济基本面修复节奏的扰动。总体来看，A股市场有望呈现出震荡向上的行情特征。三大主线配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。第二，科技仍将是中长期配置主线。短期来看，在市场主线快速轮动的环境下，建议关注估值较低的细分板块。第三，政策提振下的大消费板块。以旧换新政策显效，今年第三批消费品以旧换新资金将在7月下达。新消费潜力在消费行为重构与技术深度赋能下持续释放。来源：财联社

【申万宏源：牛市启动的尝试】多方面积极因素会在2026—2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。但也要承认，当下行情距离牛市启动仍有一定差距。主要体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年三季度仍维持中枢偏高震荡市判断。短期内仍是金融搭台，成长唱戏。海外AI算力产业链继续演绎景气行情，稳定币主题、国防军工是弹性较高的方向。新消费和创新药6月30日后可能有反弹。高股息资产中期估值重估是趋势，待短期市场关注度回落后，仍是配置机会。中期结构观点不变：A股重回结构牛，仍依赖科技产业趋势突破。看好三个宏大叙事强相关资产，黄金、稀土和国防军工。战略看好港股是潜在牛市中的领涨市场。来源：财联社

【光大证券：预计短期内指数整体将维持震荡，关注三条主线】内外因素交织下，预计指数整体将维持震荡。短期外部风险扰动最严重的时候或许已经过去，但仍需要对特朗普后续政策的反复保持警惕。随着中美两国为“对等关税”按下90天“暂停键”，短期内出口或将保持高增，预计消费仍是经济修复的重要动能之一。内外因素交织之下，预计短期内指数整体将保持震荡。关注三条主线。第一，内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化。第二，国产替代，关注业绩确定性与主题投资两条线索。第三，基金低配方向，《推动公募基金高质量发展行动方案》或将对基金行业配置产生深远影响，部分被基金低配的行业在中长期维度里值得关注。来源：财联社

【市场分析】点击下方“余下全文”查看行情分析

    昨日沪深主要股指总体呈现震荡上涨、强势反弹的走势，成交量温和放大。活跃市值强势上涨，资金仍维持一定的进场积极性。

    从上证指数走势来看：股指回探5日成本均线后强势反弹，基本收复上周五阴线，多空资金净流入192.58亿元，相比上周五的87.52亿元有所回升，短期走势相对较强。主要原因：第一点，上周股指对3400点形成技术突破，市场进入新的上升波段，上周五的短线回调和震荡是突破后的回抽确认走势。第二点，6月份制造业PMI数据公布，虽然仍在50荣枯线下方运行，但连续两个月回升，在外部因素的扰动下，经济运行处于较为平稳的状态，加上后续稳经济政策有较高预期，对市场突破后的趋势延续有一定的基本面支撑。第三点，上周带领市场突破的金融板块出现震荡分化走势，科技制造等板块较为活跃，市场赚钱效应得以维持，资金保持较高的活跃度。目前指数反弹过程中成交量有所萎缩，说明短期增量资金进场的持续性不高。主要原因，一方面指数上周强势上涨之后，对做多动能有所消耗，股指距离3500点技术和心理压力较近，资金追涨积极性有待提升；另一方面进入7月份之后，多个重要事件对股指能否进一步向上拓展空间有一定的影响，比如7月9日是美国对中国以外国家或地区关税豁免暂停的时点，特朗普政策的反复性会增加资金的观望情绪。7月15日上市公司开始公布中报业绩，资金对业绩维度的关注度提升，在中报数据披露时间窗口，机构资金会加大调仓力度并保持一定的观望态度。在成交量总体萎缩的背景下，科技成长板块的活跃对前期走强的低估值、高分红的银行、高速公路板块有一定的承压和资金分流，从而制约短期指数的上涨力度，近期指数仍以震荡为主。指数能否继续强势向上拓展空间，还需关注近期处于震荡阶段的券商等板块的走向。节奏上，每年的7月底将召开中央政治局会议部署下半年的经济政策，目前经济政策预期较高的背景下，仍然支持股指中期向上的逻辑。短期5日成本均线是重要支撑，如果短线失守震荡幅度可能会加大，但3400点颈线位置有较强的支撑。所以，在上周股指形成突破之后，市场可能会以“进二退一”震荡走势运行。从0Z指数走势来看：该指数强势上涨逼近前期高点，多空资金净流入535.70亿元，沪深两市上涨个股家数和下跌个股家数比超3:1，对比上海市场的资金流向来看，主力资金对中小市值品种操作积极。活跃市值连续上攻站上无穷成本均线，成交量小幅萎缩，资金仍保持一定的活跃度。在整体大盘走势相对较强的背景下，结构性机会会得以延续。从短期结构牛指标组（大盘）来看：马股比例处于高位（70%左右）并拐头向下，牛股比例（25%左右）同步快速抬升，熊股比例逐级下降低位徘徊达到5%以下，总体上可以看出部分横盘震荡的马股近期加速向牛股反转转化，一些低位的品种也迎来资金的回补。对比2024年四季度震荡上行阶段的牛马熊比例来看，当牛股数量达到35%-45%比例指数会进入震荡阶段或结构性机会降低，密切关注牛股比例冲高后的主力资金变化。当前操作策略上应继续采取稳中有进的操作策略，总仓位控制在6-7成，不宜大幅激进追涨操作，应在震荡中把握好结构性机会。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中61个板块资金净流入，仅9个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中计算机应用、航空军工、电气电源设备、汽车零部件、元件、传媒服务、光学光电子、专用设备等板块资金净流入；证券保险、普通有色、运输物流、中药、银行、煤炭炼焦、水泥、贸易等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在中期走势较强的银行、高速公路等低估值高分红板块，上周带领指数向上突破的证券板块；资金流入居前的板块主要集中在军工、游戏，脑接口、AI大模型、人形机器人相关的板块上。总体上看，价值蓝筹和科技成长板块形成明显的“跷跷板”特点，短线资金相对活跃。由于市场整体成交量没有明显放大，短期活跃的板块整体向上拓展空间会受到制约，部分资金连续进场的板块注意面临近期高点位置可能出现震荡分化的走势，市场机会将以结构性机会和板块内部个股的高低切换为主，尤其是中长期逻辑确定的人工智能、机器人、半导体等板块中调整充分或刚刚突破的个股机会会轮动活跃。盘面上，上市公司中报业绩开始预告，一些业绩预增的概念股局部活跃。中报业绩披露的临近，业绩公布较早的公司往往业绩整体较好，会得到资金的青睐，热点机会可能会继续在高股息蓝筹、成长板块之间，以及科技成长板块内部高低轮动切换。近期选股上应采取稳中有进和长短结合的原则，短线选股“两手准备”，稳健的投资者可关注低位、距离中期压力较远、主力资金积极进场、有政策消息支持的品种；激进的投资者关注可关注技术刚刚突破、主力资金有抢筹动作的个股。中线底仓配置应从基本面和资金维度着手，关注业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股，尤其主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股要重点配置。对于绩差股、中报业绩预亏或不及预期的高估值品种，应根据资金和决策信号及时做好止盈或止损。如图1：

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