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【市场信息】

【做强国内大循环再举“发令枪”， 扩内需存量增量政策或一起上】专家表示，为做强国内大循环，推动形成扩内需强劲合力，下半年存量政策将加快落地。民生银行首席经济学家温彬认为，扩内需存量政策还有较大空间。新型政策性金融工具被认为是下半年最值得期待的政策工具。据悉，目前新型政策性金融工具相关实施方案已在征求意见，一些地方正对标征求意见稿储备项目，本轮新型政策性金融工具资金额度或为5000亿元。日前已有多个部门透露，政策“工具箱”丰富，正在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。在东方金诚首席宏观分析师王青看来，下半年会适时推出新的扩内需增量措施，可能包括增发超长期特别国债，较大幅度上调以旧换新支持资金额度，以旧换新政策覆盖范围也会继续拓展，推动促消费效应进一步扩大。来源：财联社

【“十四五”我国发明专利含金量提升拥有量超预期 战略性新兴产业专利占比较高 高价值核心专利持续提升】“十四五”期间，我国科技和产业创新成果层出不穷，人工智能、量子科技、载人航天、深空探测等领域创造了多个全球“首次”和“第一”。这些“首次”和“第一”的背后，有无数科研投入的支撑。发明专利的数量和含金量，也是反映我国高科技产业不断向新、向上的重要“横截面”。7月17日，在国新办“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，国家知识产权局局长申长雨介绍，上半年我国知识产权相关指标数据表现良好，为“十四五”圆满收官奠定了坚实基础。截至今年6月，国内发明专利有效量达501万件，同比增长13.2%，每万人口高价值发明专利拥有量达到15.3件，再创新高，提前实现“十四五”规划预期的12件目标。据悉，“每万人口高价值发明专利拥有量”是“十四五”时期经济社会发展的主要预期性指标之一。国家知识产权局战略规划司司长梁心新表示，初具规模的高价值发明专利资源，既是我国创新实力持续提升的直接体现，也是促进国家经济社会高质量发展的有力支撑。来源：财联社

【超豪华小汽车消费税政策调整】为进一步引导合理消费，经国务院批准，财政部、税务总局17日发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，明确将此前政策中的超豪华小汽车征收范围调整为“每辆零售价格90万元（不含增值税）及以上的各种动力类型（含纯电动、燃料电池等动力类型）的乘用车和中轻型商用客车”。超豪华小汽车进口环节消费税的征收范围相应调整。《公告》自2025年7月20日起执行。根据2016年《关于对超豪华小汽车加征消费税有关事项的通知》，在“小汽车”税目下增设“超豪华小汽车”子税目，征收范围为“每辆零售价格130万元（不含增值税）及以上的乘用车和中轻型商用客车”；对超豪华小汽车，在生产（进口）环节“按现行税率征收消费税基础上，在零售环节加征消费税，税率为10%”。此次《公告》扩大了超豪华小汽车征税范围，一方面，将售价从此前的130万元下调至90万元，同时将征税范围从燃油小汽车扩大至包括纯电动、燃料电池等动力类型的小汽车，新能源车由此纳入征税范围。来源：财联社

【招商基金下半年投资策略：看多A股港股 关注小盘价值风格】展望下半年，市场观点整体可以概括为大方向看多，短期灵活应变。受益于宽信用等有利的政策，对中国股市长期看好，但是短期内支持股市上行的汇率（美元指数）等因素可能发生变化。此外，获利回吐的压力逐渐积累。资产配置上，A股/港股最优，转债次之，公募REITs第三，国债/信用债第四；风格研判上，维持对小盘价值风格的关注。具体到各个行业的配置观点，一是以银行为比较基准，进行行业配置。考虑行业竞争格局等因素后，若AI等新兴行业的综合性价比优于银行，可配置AI等新兴行业，反之可配置银行；二是相对收益导向上，维持对经济转型相关的高景气的细分行业的关注，如AI、电新、机器人、新消费、生物科技等；三是绝对收益导向上，增加对极低PB估值分位行业的关注，如石化、建材、环保、地产等。来源：财联社

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    昨日沪深主要股指呈现低开高走、强势上涨的走势，深圳主要股指总体强于上海市场。活跃市值同步上涨，资金进场积极性有所提升。

    从上证指数走势来看：股指继续在5日成本均线和3500点上方强势运行，多空资金净流入226.77亿元，主力资金有逢低进场的意愿。不过，成交量总体萎缩，说明增量资金进场动力有待提升，市场连续震荡之后存量资金有回补动作。从各板块的表现来看，市场的做空动能主要来自高股息的银行、高速公路板块，以及整体行业复苏还没有明显好转的地产板块。虽然以上板块对股指走势有所压制，但已经连续调整，做空动能得到一定程度的释放，不排除会迎来资金的逢低进场操作，对市场走势有一定的稳定的作用。目前3500点是多方防守的重要位置，去年10月8日“高开低走放量K线”有明显的心理和技术压力，市场即将迎来中美关税会谈的新阶段，指数出现强势大涨向上修复的可能性不大。由于8月份中美关税政策的新一轮会谈对下半年的出口，以及稳经济政策的出台节奏和力度有一定影响，随着时间的临近，近期资金整体风险偏好可能会维持平稳状态。当前市场主要是稳定走势为主，继续围绕3500点整数大关震荡，资金利用关税政策进一步会谈和中报业绩披露高峰前的窗口期，对科技成长类板块操作相对积极。科技成长类板块的活跃对维持市场做多情绪，以及结构性轮动机会的局面有较为正面的作用。投资者也要注意，随着中报业绩公布的深入和中美关税豁免窗口期的临近，资金可能会再度关注经济基本面因素，三季度经济增速可能会在一季度和二季度的基础上有所下滑，在关税和稳经济政策没有进一步发力的背景下，资金观望气氛可能会增加，部分连续炒作的方向警惕拥挤度抬升带来个股分化和震荡的风险。从0Z指数走势来看：该指数强势上涨再创新高，沪深两市上涨个股家数明显多于下跌个股家数，多空资金净流入719.80亿元，对比上海市场的资金流向来看，中小市值品种资金仍保持一定的操作积极性和赚钱效应。不足的是，成交量总体萎缩，市场增量资金进场力度不强，机会仍以结构性为主。从波段结构牛指标组（大盘）来看：马股比例略有下降至49.16%，牛股比例小幅抬升至47.88%，熊股数量下降至3%以下。目前牛股线和马股线处于纠缠状态，牛股数量没有明显的抬升，市场机会仍是以高低切换和轮动为主。当前操作策略应采取稳健的操作策略，总仓位控制在6成左右，短线操作不宜激进追涨，部分活跃品种出现筹码松动和资金流出应根据决策信号做好止盈操作，重点关注震荡蓄势或调整期间主力资金积极进场的方向。

    从昨日多空资金流向来看：70个板块中51个板块资金净流入，19个板块资金净流出，整体板块主力资金维持较高的进场积极性。其中计算机应用、元件、光学光电子、通信设备、航空军工、汽车零部件、电子半导体、生物制药等板块资金流入居前；黄金、银行、火电、公共事业、主营房地产、水电、造纸、煤炭炼焦等板块资金流出居前。资金流出居前的板块主要集中在银行、电力、煤炭为代表的高股息红利蓝筹方向，行业复苏不及预期的地产板块；资金流入居前的板块主要集中在人工智能、机器人、军工、创新药等科技成长板块上。近两日资金明显地从红利蓝筹切换至科技制造成长方向上，一方面是人工智能、机器人等方向前期连续调整或震荡，另一方面相关板块政策支持较大，部分细分行业业绩总体较好，板块有炒作的空间。不过，从人工智能、机器人相关板块指数来看，连续活跃和反弹之后均面临近期高点的压力。同时，目前深成指和创业指数中期走势总体落后于上证指数，短期强势轮动修复后面临去年四季度、今年2月份的高点压力，注意连续反弹后板块中个股震荡分化或个股高低切换带来的分化风险。红利蓝筹板块连续调整之后，可能会得到资金的回补。在大盘处于震荡的存量博弈阶段，市场可能会继续演绎红利蓝筹+政策题材概念机会为主的方向上，政策概念机会中以业绩超预期增长的机会较为确定。对于近期走强的人工智能、机器人、创新药板块机会的挖掘，不宜追涨连续大涨的强势股，应对板块中相对低位或震荡蓄势、主力资金进场积极的个股适当关注。个股预增业绩机会的把握也要注意节奏，业绩较好的公司往往公布时间较早，随着中报业绩披露时间的深入，市场上对预增个股的炒作力度可能会逐步减弱，甚至会加大调仓，出现绩差股的风险集中释放。近期选股上，要继续回避短期涨幅大的强势股和业绩低于预期、下滑亏损的个股，积极把握业绩超预期个股的黄金操作时点；总的策略上应采取“避高就低”的稳健策略做好长短结合，中线底仓配置上，重点关注业绩稳增长、低估值、高股息的红利价值蓝筹，以及高增长、低估值的成长白马股，尤其是中报数据中主力控盘度连续增加、有牛机构、牛私募进场的个股积极逢低配置。短线仓位上可关注调整至重要支撑位或出现黄金坑机会，主力回补积极的前期热点轮动活跃的机会，尤其是业绩超预期个股适当关注。如图1：

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